随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎn坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用g)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较(j坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用iào)于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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