财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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