对于过去两(liǎng)周国(guó)际油(yóu)价(jià)显著下行，恒力期货原油成(chéng)品油研究员贺涵(hán)表示(shì)，过(guò)去的两周，在欧美甚至是中(zhōng)国的经济数(shù)据表现疲软以及炼厂利润阶段性走弱、美国集装箱及(jí)卡车运输指(zhǐ)数放缓等多重不利因素的冲击下，市(shì)场对于未来宏观经济衰退(tuì)的担忧(yōu)加剧(jù)，这也再次引发多头资(zī)金大幅离场，原油弱势下行。但从(cóng)未来基本面角度去看，原油仍有望(wàng)逐步进入去库、供(gōng)应偏紧的格局(jú)。

　　据贺(hè)涵介绍，从(cóng)需求端来(lái)看，尽管(guǎn)市场认(rèn)为成品油裂(liè)解的阶段性走弱迹象证(zhèng)明全球经济衰退的预期(qī)仍(réng)存，但全球(qiú)需求仍有韧性，且疫情放开后全球的(de)下(xià)游需求修复仍将一定程度支(zhī)撑(chēng)原油(yóu)需(xū)求。三大(dà)机构最新月报显示，2023年全球(qiú)成品油在受到以中(zhōng)国为首的亚(yà)洲地区的需求支撑(chēng)下，仍将(jiāng)有(yǒu)超(chāo)过200万桶/日的增量。其中随着未(wèi)来商(shāng)务及(jí)个人(rén)出(chū)游进一步(bù)增加，航煤需求(qiú)仍将(jiāng)继续稳步恢复，预计(jì)将较去年增加100万(wàn)桶/日(rì)，而伴随(suí)居民出行意愿(yuàn)的(de)提升，汽油需求增量也(yě)将(jiāng)达到(dào)58万桶(tǒng)/日(rì)。另一方面(miàn)，随着亚洲(zhōu)地区的炼厂春检(jiǎn)逐步告一段落，全(quán)球炼厂(chǎng)的原油加工量(liàng)将在5月(yuè)后进一步攀升，直(zhí)到(dào)三季度达到8400万桶/日的峰值水平。

　　从供应端来看，4月受(shòu)到土耳(ěr)其杰(jié)伊汉(hàn)港(gǎng)的一条(tiáo)关(guān)键(jiàn)管道(dào)关闭(bì)及尼日利亚罢工影响，伊拉克(kè)原油(yóu)产量就较上个月减(jiǎn)少(shǎo)了(le)20.3万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，尼日利亚产量减少17万(wàn)桶/日，抵(dǐ)消了(le)安(ān)哥拉及沙特产量的(de)增加。未来，随着OPEC+减产166.5万(wàn)桶/日(rì)计划进一(yī)步落地，以沙特为(wèi)首的产油国原油产量(liàng)有望进(jìn)一步(bù)下(xià)滑(huá)。当然其(qí)减产实施力度将成(chéng)为市场(chǎng)重点(diǎn)关注的(de)关键变量(liàng)之一。

　　“整体来看，虽然原油(yóu)受到(dào)宏观、资金等多重(zhòng)因素(sù)压(yā)制，仍处于弱(ruò)势(shì)运行，但随着原油基本面的边际好转以及(jí)欧美加息(xī)进入尾声且市场开始交易(yì)宏观宽松的预期，未来油(yóu)价仍(réng)不宜过度悲观。”贺涵说。

　　国投安信期货分(fēn)析师李云旭同样认为(wèi)，原(yuán)油市场基(jī)本面难言(yán)悲观：“油价近期波动与美国银行板块(kuài)股(gǔ)票高度联动(dòng)，宏观氛围的影响再(zài)次成为(wèi)主导。供需方面来看，在年内供应端本已缺乏(fá)向上弹性的(de)基础上，海外弱(ruò)需求(qiú)和主动减供应的博(bó)弈将(jiāng)成(chéng)为后(hòu)期(qī)市场交易的主线，OPEC+进(jìn)一步减产使得平衡表再(zài)度趋紧，5月后有望(wàng)持续去(qù)库，基本面难言悲(bēi)观(guān)，盈亏比开始逐步利于多头，企稳节奏主要关注宏(hóng)观预期的演化。”

　　内盘(pán)燃(rán)料油方(fāng)面，据李云旭介(jiè)绍，5月第一(yī)周新加(jiā)坡燃(rán)料油(yóu)库存下降244.1万桶至(zhì)2061.9万桶，库存压力(lì)有(yǒu)所缓解。汽(qì)柴(chái)油(yóu)裂(liè)解(jiě)价差相对承压，低硫燃料油裂(liè)解价(jià)差(chà)一方面受催(cuī)化裂化利润(rùn)走低拖累，另一方面(miàn)仍(réng)将受中(zhōng)东新炼能(néng)投放(fàng)压(yā)制，阿联(lián)酋炼厂(chǎng)4月(yuè)末开始低硫燃料油(yóu)产出重新回升，低(dī)硫燃(rán)料油现货市场预计(jì)持续承压。炼厂毛(máo)利走低背(bèi)景下(xià)高硫燃料油裂解价差被动(dòng)走高，此外(wài)二季度开始中东燃料油发电备货启(qǐ)动，新加(jiā)坡现(xiàn)货市场近(jìn)期延续(xù)偏紧格局(jú)，远期曲线较为陡峭(qiào)，同(tóng)时OPEC+减(jiǎn)产仍相对利好高(gāo)硫资(zī)源。

　　“近日高硫(liú)燃料油仓单(dān)大(dà)量(liàng)注销，内外(wài)盘价差重回高位，LU-FU价(jià)差(chà)持续承压。全球炼能矛盾缓(huǎn)解及需求缺乏亮(liàng)点，驱动海(hǎi)外汽柴油裂解(jiě)价差振荡走弱，在此背景下高(gāo)低硫价差仍趋(qū)势性(xìng)走缩阶段。短期来看，中东高硫资源减产及(jí)发电(diàn)旺季备货开启，高硫燃料油预计仍有支(zhī)撑(chēng)，做缩(suō)高低(dī)硫价差策略继续持(chí)有。”李云旭(xù)说。

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