在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前(q中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ián)逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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